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¿Por qué Arabia Saudita está desesperada por extender los recortes de la OPEP +?

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Abha Bulk PlantLa OPEP + espera reducir los volúmenes de almacenamiento global con sus recortes de producción, y espera extenderlos al menos hasta el verano. La reunión regular de la OPEP en Viena se acerca y, por supuesto, se invitará a los rusos, ya que tienen la clave para darse cuenta del corte BOPD de 9.7 mm que está vigente hasta junio. Su esperanza es extender estos recortes más allá de la de junio a 30 º de vencimiento a septiembre, 1 st . Estos recortes, tan dolorosos como son para las economías de los estados miembros de la OPEP, y también para la de Rusia, son necesarios para que los recortes entreguen su número planeado de reducción de objetivos del almacenamiento de EE. UU.
 
 
 
Us Crude Stocks
 
EIA
 
Como puede ver en este gráfico de la Agencia de Información de Energía, el almacenamiento de crudo (EIA), gracias a la reciente producción estadounidense sin restricciones y la destrucción de la demanda de Covid-19, está muy por encima del rango de 5. Esto aísla al mercado petrolero de los precios más altos que los sauditas y los rusos quisieran y necesitaran tener. Creemos que el mercado está en camino de absorber estos barriles excedentes y entregar niveles de inventario bien hacia el límite inferior del rango de cinco años, y discutiremos en este artículo cómo ocurrirá esto.
 
Reunión de la OPEP + esta semana
 
Una vez más, hay algunas fracturas menores en la incómoda alianza entre Arabia Saudita y los rusos. Los rusos están particularmente preocupados por los recortes que acordaron tomar, ya que operan una serie de empresas semipúblicas, especialmente entre ellas, Rosneft (ROSN.MM) que tienen requisitos de entrega contractuales . Quizás simbólico de esa angustia, el CEO de Rosneft, Igor Sechin, fue citado en un artículo reciente de Reuter con comentarios contradictorios entre su deseo de cumplir los contratos y cumplir con el acuerdo de la OPEP +.
 
 "Rosneft le dijo al Ministerio de Energía que sería difícil mantener los recortes hasta fin de año, ya que tuvo que recortar los envíos a los principales compradores, como Glencore (GLEN.L) y Trafigura, a pesar de la buena demanda, dos fuentes cierran a las conversaciones dichas bajo condición de anonimato ".
 
"No hay duda de que Rosneft cumplirá estrictamente todas las obligaciones de los contratos de suministro con sus contrapartes extranjeras y rusas a pesar de los recortes de producción realizados por la compañía como parte del acuerdo de la OPEP +", dijo el viernes el CEO de Rosneft, Igor Sechin , en un comunicado.
 
Los sauditas, por otro lado, están desesperados por estos recortes para finalmente elevar los precios. El Reino de Arabia Saudita, también conocido como 'KSA', había estado en una juerga de gastos en los años previos a la decisión de 2014 de reducir los precios y expulsar a los productores de costos más altos, especialmente el esquisto estadounidense. Esta fue una acción calculada de 'Hail-Mary' que falló mal en 2017 cuando los productores de esquisto descubrieron cómo seguir perforando con petróleo de $ 50 dólares. 
 
Encargado en 2016, y conocido como el plan Visión 2030 , KSA comenzó un programa intensivo en capital para rehacer su economía para el año 2030. El momento podría haber sido mejor para esta iniciativa. Ahora, con más de media década de precios reducidos y una cuota de mercado reducida, están agotando sus reservas de efectivo. KSA necesita que las cosas cambien, y rápidamente.
 
No estoy prediciendo el desglose completo que vimos a principios de este año, entre los dos. Hay demasiado en juego para que ambos países recurran a ese extremo una vez más. Mi expectativa es que KSA obtenga la mayor parte de lo que quiere más adelante esta semana. 
Eso es tendencia alcista para los precios del petróleo y debería continuar la recuperación constante observada durante todo marzo.
 
El cumplimiento actual es menos que estelar
 
Un componente preocupante de los recortes para la OPEP es el cumplimiento irregular de algunos miembros. Un artículo reciente de Reuter documentó el cumplimiento de aproximadamente el 74% de los objetivos de producción establecidos para la OPEP. Curiosamente, los rezagados clave fueron los países que coquetean con la anarquía, pero de alguna manera logran entregar los totales de petróleo por encima del límite acordado. Entre ellos, Irak, Venezuela, Nigeria, Libia e Irán.
 
La buena noticia es que su producción está tan estresada por los conflictos internos, las sanciones internacionales y la anarquía general que estos excesos simplemente no importan mucho en el gran esquema de las cosas de "petróleo". Particularmente cuando se apilan contra la resolución de KSA y Rusia para restringir la producción con la esperanza de precios más altos.
 
¿Qué entregará el almacenamiento reducido buscado por la OPEP +?
 
En un artículo reciente de OilPrice , discutí en profundidad lo que se necesitaría para que los precios del petróleo continúen subiendo. En él, pronostico que podría haber una discrepancia de hasta 6-8 mm BOPD entre la demanda y la oferta global. La disminución real impulsada por la reducción de la perforación y las terminaciones no tiene que ser tan alta, sin embargo, para respaldar un precio en constante aumento del petróleo.
 
A medida que la OPEP + lidia con el cumplimiento y un compromiso cuestionable con las restricciones de producción por parte de Rusia para reducir los inventarios en Estados Unidos, la cantidad real de restricción de producción necesaria para cumplir este objetivo es solo de aproximadamente 3 mm BOPD. Con 210 dias restantes en el año, una disparidad de BOPD de 3 mm resolverá la mayor parte del exceso actual en el suministro para fin de año y quedará algo por sobra.
 
Esta es una cifra que estamos en camino de cumplir fácilmente, como resultado de los esfuerzos de la OPEP y la caída de la producción del esquisto estadounidense. Los productores de esquisto en realidad tienen cierta solidaridad con KSA y Rusia, ya que también necesitan precios sustancialmente más altos para mantenerse en el negocio. La tasa de disminución del esquisto, 60-70 por ciento de la producción inicial, requiere una nueva perforación de al menos 500 plataformas activas para entregar una producción incremental por encima de la tasa de disminución. Actualmente estamos en aproximadamente el 60% de ese número.
 
Su comida para llevar
 
La semana pasada vimos una acumulación significativa en el suministro de petróleo según lo informado por la EIA. La capacidad del petróleo para mantenerse en el verde frente a esas noticias bajistas es un buen augurio para la mejora continua de los precios.
 
Desde el severo contango a fines de abril, el precio del contrato de futuros de NYMEX se ha movido constantemente hacia la retroatención, una expectativa de precios más altos en los meses posteriores a los recibidos hoy. También está disminuyendo el diferencial entre el contrato NYMEX-WTI y Brent. El mes pasado superó los $ 5.50. A fines de mayo, se había aplanado a $ 3.87, casi dos dólares en un mes.
 
Esto respalda la tesis de que a medida que la perforación se mantiene por debajo de la tasa de disminución de la sacudida, y si la OPEP + extiende sus recortes de producción a la caída, los precios del petróleo deberían aumentar significativamente más.
 
Por David Messler para Oilprice.com