updated 2:02 PM, Jul 14, 2020 America/Bogota
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Análisis: ' El optimismo del mercado petrolero está completamente fuera de lugar '

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  • El reciente optimismo en los mercados petroleros ha dejado a muchos analistas rascándose la cabeza, sin una razón fundamental real para el cambio de sentimiento.
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  • Las proyecciones de demanda que sugieren que Asia o la economía mundial volverán a los niveles previos a la pandemia en cualquier momento pronto son ridículas.
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  • El único optimismo justificable para los mercados petroleros en este momento es el optimismo que rodea a 2021, cuando probablemente veremos una escasez monumental de la oferta. 
 
Refinery 514Supuestamente, el optimismo ha vuelto a los mercados petroleros, con el equipo de Investigación Global del Bank of America elevando su pronóstico de precios del petróleo para este año y el próximo a medida que la demanda se recupere de los cierres vinculados al coronavirus, el acuerdo de reducción de la producción de la OPEP + reduce el suministro y los productores reducen el gasto de capital. El banco ahora ve que el crudo Brent promediará $ 43.70 por barril en 2020, por encima de una estimación previa de $ 37. En 2021 y 2022, el banco pronostica precios promedio de $ 50 y $ 55 por barril, respectivamente. BofA también pronosticó que "debería surgir un patrón de caída de los inventarios en la mayoría de las regiones a medida que avanzamos hacia el H2 2020. Como resultado, esperamos que la curva completa del petróleo crudo Brent regrese a la retroactividad a fin de año".  La consultora noruega Rystad Energy, sin embargo, advirtió que el riesgo a la baja en los mercados petroleros sigue vivo. En su seminario web semanal, el Jefe de Mercados de Petróleo de Rystad, Bjornar Tonhaugen declaró que "los futuros rápidos de Brent están bajo presión esta mañana con operadores bajistas que venden por debajo de los 40 dólares estadounidenses, en un recordatorio de que todavía no todo está bien en el mercado". También indicó que si bien los analistas convencionales son optimistas y ven una recuperación y un potencial ascendente para el petróleo, la realidad a corto plazo está lejos de ser cierta.
 
Cuando se observa la imagen nebulosa que actualmente pintan las noticias, publicaciones y hechos sobre el terreno, la única conclusión real que se puede extraer es que la recuperación continua de los precios aún no se basa en los fundamentos del mercado. El aumento continuo de la demanda, como lo demuestran algunos análisis en Asia, no se basa en la recuperación de la demanda de los consumidores o la industria, sino en gran parte debido a las operaciones de refinería que se están aprovechando de los precios relativamente bajos del petróleo. El uso del petróleo almacenado para producir productos derivados del petróleo es un fenómeno económico normal, que prepara productos de mayor margen para el futuro y al mismo tiempo abre un espacio de almacenamiento adicional para nuevas importaciones. 
 
En general, entonces, el optimismo debe ser moderado, ya que aún no hay signos reales de mejora disponibles en las principales regiones económicas, especialmente en los EE. UU. Y la UE, que sugieran un movimiento hacia una economía anterior al coronavirus. Los analistas e inversores del mercado petrolero parecen olvidar que las cifras económicas actuales, que ya son extremadamente malas, son posiblemente solo la punta del iceberg. Al observar la situación económica en el área de la Eurozona, y en la UE en general, las cifras económicas positivas son en gran medida el resultado del apoyo financiero gubernamental y empeorarán cuando se reduzca ese apoyo. Los paquetes de estímulo actuales no son sostenibles, y se espera un alto nivel de quiebras y despidos antes de que finalice el verano. 
 
La columna vertebral económica de las principales industrias en Europa, automotriz, aerolíneas, turismo e incluso manufactura, enfrenta un par de años sombríos y muy inseguros. La demanda de petróleo crudo y productos se verá afectada si el aumento esperado del desempleo se hace realidad. Los Estados Unidos y otros mercados importantes no se ven mejor. Los actuales paquetes de estímulo de Estados Unidos están apuntalando algunos sectores de la economía, mientras que las cifras históricamente altas de desempleo conducirán a ejecuciones hipotecarias, mayores deudas de crédito y reembolsos fallidos de préstamos para automóviles, etc. Demanda de petróleo crudo, el segundo mayor consumidor del mundo mercado, parece estar dirigiéndose hacia un acantilado. 
 
Es poco probable que las cifras asiáticas, que varias partes presentan como prometedoras, cumplan con las expectativas. Las cifras de producción china y el crecimiento del PIB ya fueron objeto de mucho debate antes de la pandemia mundial, y ahora sufrirá una menor demanda en el comercio y posibles conflictos políticos. Una combinación de guerras comerciales, la renuencia de la UE a mantener sus puertas abiertas al poder económico de China y una lucha continua para evitar una crisis económica interna, no son un buen augurio para el gigante asiático. La demanda de productos de China ha disminuido y continuará disminuyendo si sus principales clientes (la UE y EE. UU.) Se ven afectados por una recesión económica. 
 
Incluso dentro del propio mercado físico del petróleo, parece que el optimismo está fuera de lugar. Los recortes de producción de la OPEP + se mantienen, pero el cumplimiento es inferior al 90 por ciento, lo que significa que los principales productores todavía están llegando a los mercados con volúmenes de petróleo no deseados adicionales. Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait están cumpliendo sus compromisos, pero Irak y otros están luchando. Al mismo tiempo, una estrategia de corte de producción prolongada ya no es sostenible para varios productores, ya que sus economías están en ruinas y se están gestando disturbios. Los productores no pertenecientes a la OPEP también están buscando una salida, y Rusia ha indicado que no ve ninguna opción a largo plazo para un recorte de producción. La producción de petróleo de EE. UU., Que ha sido golpeada por COVID y una guerra de precios de petróleo de la OPEP +, actualmente está luchando pero tiene el potencial de volver a estar en línea rápidamente. Si los precios del petróleo permanecen en el rango de $ 35-40 por barril, veremos un resurgimiento de varios jugadores de petróleo de esquisto bituminoso y volúmenes adicionales (no deseados) en el mercado. Además, los volúmenes globales de almacenamiento de petróleo crudo aún se encuentran en niveles históricamente altos. Las previsiones optimistas de la semana pasada de los sorteos de los volúmenes de almacenamiento probablemente sean únicas. El hecho es que todavía hay demasiado petróleo disponible, pero los SPR se están utilizando para mejorar las cifras de almacenamiento. 
 
 
Otra razón de nuestra perspectiva demasiado optimista es que la estrategia de ganancias de las empresas intermedias ha resultado en mayores volúmenes de producto en almacenamiento, ya que la demanda de productos es baja. Esto se puede ver en las reservas de crudo de los EE. UU., Que se informó que crecieron más de lo esperado, lo que aumenta las preocupaciones sobre el exceso de oferta. El American Petroleum Institute (API) informó que los inventarios de crudo de Estados Unidos aumentaron en 1.7 millones de barriles la semana pasada, muy por encima de las expectativas de los analistas de una construcción de 300,000 barriles. Si bien los volúmenes de productos mostraron un consumo de almacenamiento, el optimismo aquí se basa en el hecho de que el consumo de combustible está aumentando a medida que algunas economías alivian las medidas de bloqueo. Al observar las cifras reales, la demanda de productos todavía está muy por debajo de las cifras normales para el mismo período del año pasado. Otra preocupación importante es que China, el principal importador mundial de crudo, 
 
En cuanto a los fundamentos, combinados con un aumento de los disturbios económicos y geopolíticos a nivel mundial, no existe una justificación real para el optimismo del mercado petrolero en 2020. Tanto el verano como el otoño de 2020 serán períodos volátiles para los mercados petroleros, con una posible recesión económica de magnitud desconocida. La economía global. El optimismo debería apuntar hacia 2021. Una combinación de bajas inversiones aguas arriba, combinada con nuevos disturbios potenciales en MENA (Libia-Iraq) o la eliminación de las partes débiles en las aguas arriba, conducirá a una crisis de suministro. Debajo de la niebla de las discusiones actuales sobre la demanda y el falso optimismo sobre el crecimiento económico de Asia y otras regiones, se está formando una crisis de oferta que golpeará fuertemente al mercado. El año 2021 recargará petróleo y gas con fuerza, a medida que pasamos de un mercado impulsado por la demanda a una situación impulsada por la oferta. Los precios aumentarán, incluso con una crisis económica mundial, pero los ingresos se distribuirán a los nuevos actores que reemplazarán el actual sector de petróleo y gas centrado en Estados Unidos y la UE. Un precio promedio del petróleo crudo (Brent) de más de $ 40 por barril es una ilusión en 2020. Podemos presenciar alzas, pero los fundamentos generales muestran un rango de $ 30- $ 34 en lugar de $ 40-45. 
 
Por Cyril Widdershoven para Oilprice.com