updated 10:23 AM, Aug 10, 2020 America/Bogota
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Cómo la Fed rescató el petróleo y el gas de EE.UU.

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FEDLa administración Trump ha tomado docenas de medidas durante la pandemia de Covid-19 para beneficiar a la industria del petróleo y el gas, como la apertura de nuevas tierras para el arrendamiento, el riego de las protecciones ambientales, la reducción de las tasas de regalías en tierras federales, entre una larga lista de otras acciones.
 
Pero una de las intervenciones más consecuentes vino de la Reserva Federal. En marzo, cuando los mercados financieros entraron en un giro, el Congreso de los Estados Unidos autorizó a la Reserva Federal a inyectar billones de dólares en los mercados financieros. Eso incluía la capacidad de prestar directamente a sectores individuales y empresas de la economía real, junto con la compra indirecta de bonos a sectores específicos.
 
En otras palabras, la Fed estaba autorizada a comprar decenas de miles de millones de dólares en bonos corporativos en la industria energética, además de préstamos directos a las propias empresas.
 
El problema es que la Fed puede estar encabezando una industria que estaba luchando antes de la recesión del mercado.
 
Más de 200 compañías norteamericanas de petróleo y gas han quebrado desde 2015. La industria del esquisto de Estados Unidos, en particular, ha perdido 300.000 millones de dólares y "ha alcanzado el máximo de dinero", según un informe reciente.
 
Estos problemas existían antes de la pandemia covid-19. De las 158 subsectores definidas por las Normas Mundiales de Clasificación de la Industria (GISC), la "perforación de petróleo y gas" experimentó la peor disminución en las calificaciones crediticias en los últimos cinco años (hasta finales de 2019, antes del inicio de la pandemia), hundiéndose en un 44 por ciento, según un nuevo informe de Influence Map. Las empresas de otros sectores tuvieron un desempeño mucho mejor: las empresas de salud vieron una disminución media de la calidad del crédito en sólo un 6 por ciento, mientras que las comunicaciones mejoraron en un 4 por ciento y los bienes raíces en un 3 por ciento.
 
Debido a que el sector de la energía ha estado en una tendencia decreciente durante años, es mucho más difícil justificar la intervención de la Fed basada en la lógica de que se trata de un contratiempo temporal relacionado con el coronavirus, como es el caso de otros sectores.
 
La intervención extraordinaria "representa el apoyo a partes de la economía que pueden haber estado en declive secular antes de la pandemia", advirtió el Mapa de Influencia. "Si este es el caso, plantea cuestiones relacionadas con el riesgo moral y la distorsión de los mercados libres, así como la aces de riesgos excesivos por parte de la Reserva Federal en nombre de los contribuyentes estadounidenses".
 
La calificación crediticia promedio de los perforadores de petróleo y gas es el equivalente a una calificación S&P "B", dice el informe, que coloca al sector "firmemente en el grado de no inversión o en territorio basura".
 
La Fed hizo una compra inicial de $1.300 millones de bonos corporativos a finales de mayo. Aproximadamente el 8 por ciento de eso se destinó al petróleo y el gas, a pesar de que el sector sólo representaba el 3 por ciento del S&P 1500, se encontró el mapa de influencia. Además, de los 100 millones de dólares que se destinaron al petróleo y el gas, una quinta parte de ellos se destinó a empresas con calificaciones crediticias en territorio basura.
 
Mientras tanto, Politico informa que los datos publicados el domingo de la Fed muestran que el 20 por ciento de las compras de bonos de la Fed fueron a empresas y servicios públicos de energía. Fue la primera vez que la Fed publicó datos sobre empresas individuales. Las compras de bonos incluyeron las de ExxonMobil, Energy Transfer Operating, Diamondback Energy, Duke Energy, Williams Co., Phillips 66, Sabine Pass Licaction, FirstEnergy Corp., DTE Electric, Florida Power & Light y Marathon Petroleum, entre otros.
 
Si se extrapolan y se escalan hasta los 250.000 millones de dólares autorizados a la Reserva Federal, los contribuyentes estadounidenses podrían estar en el anzuelo por 19.000 millones de dólares en bonos de petróleo y gas, con 4.000 millones de dólares de los potencialmente emitidos a empresas con una calificación "basura".
 
Una intervención tan masiva representa un "comportamiento distorsionador del mercado" y apoya "actividades económicas ineficientes", concluye el informe Influence Map.
 
Sin embargo, el alcance de la Fed sólo va tan lejos. A pesar de la ayuda de la Fed, que reduce el costo del capital, el modelo de negocio fundamental sigue siendo desafiado. Las bancarrotas siguen aumentando, incluida la notable bancarrota de Chesapeake Energy, una compañía queposiblemente mejor ilustra la perforación sin restricciones alimentada por la deuda y el volteo terrestre que cualquier otra compañía de esquisto de Estados Unidos.
 
Por Nick Cunningham de Oilprice.com