updated 10:23 AM, Aug 10, 2020 America/Bogota
A+ A A-

La apuesta petroquímica de las ' Big Oil ' ve problemas en el horizonte.

0
0
0
s2sdefault
Plant ExxonA medida que los mercados del petróleo se están recuperando lentamente de la caída de los precios del petróleo en abril, las  " Big Oil "  se enfrentan a una serie de nuevos desafíos en los próximos dos años. La pandemia Covid-19 simplemente ha magnificado lo que ya azotaba a la industria antes de la recesión. Mirando hacia el futuro, las grandes petroleras han hecho apuestas en otros sectores, como los petroquímicos, pero incluso una apuesta a largo plazo por el plástico no se ve tan bien como antes.
 
Durante años, las mayores compañías petroleras integradas calmaron a los accionistas con fuertes pagos de dividendos. Pero han tenido que acumular deudas para pagar esos pagos a los accionistas. Es un arreglo divertido – pedir prestado para pagar a los inversores; el dinero entra en la puerta y luego inmediatamente se da la vuelta y sale a la derecha.
 
La otra estrategia es la venta de activos,cortando efectivamente partes de la empresa con el fin de apuntalar el balance. Aun así, la deuda siguió creciendo.
 
Ahora, las grandes petroleras están anotando decenas de miles de millones de dólares en activos. Si bien las finanzas eran problemáticas de antemano, los deterioros masivos revelan un futuro preocupante, uno tras otro, los mayores están reduciendo sus supuestos a largo plazo sobre los precios del petróleo, lo que reduce directamente el valor asumido de sus activos. Dicho de otro modo, las empresas están admitiendo que algunos campos de  petróleo y gas nunca podrán  ser producidos.
 
Por supuesto, algunos de ellos se han estado preparando para un futuro más rockero durante bastante tiempo. Shell, por ejemplo, hizo una apuesta masiva por el gas natural cuando compró BG Group hace cinco años, una apuesta de que el gas funcionaría bien en un futuro con bajas emisiones de carbono. Shell es ahora el mayor exportador de GNL del mundo.
 
Sin embargo, esa apuesta no se ve tan sólida como en ese momento. La empresa de petróleo anglo-holandesa anunció recientemente una amortización de entre 15 y 22.000 millones de dólares, con una gran parte de esa se concentró en los activos de gas y GNL de la compañía en Australia.
 
Otra apuesta que las mayores han hecho es en plásticos. Al ver la escritura en la pared en términos de demanda de crudo en el transporte, el plástico parecía una industria de crecimiento más duradera. Se espera que la mitad del crecimiento de la demanda de crudo en las próximas décadas se concentre en plásticos y petroquímicos,según la AIE.
 
Pero el mercado de los productos petroquímicos también se está agriando. El precio del polietileno, el bloque de construcción del plástico, estaba disminuyendo antes de la pandemia, debido a una sobreconstrucción en capacidad. La pandemia ha llegado al mercado cuando ya estaba abajo. Los productos petroquímicos ahora parecen una apuesta mucho más arriesgada. "El mercado del plástico está saturado, y un repunte a corto plazo en la demanda de equipos de protección personal no cambiará la trayectoria descendente a largo plazo del uso plástico", escribió el Centro para el Derecho Ambiental Internacional (CIEL) en un nuevo informe.
 
"La combinación de un shock de la demanda, una regulación creciente del plástico, bajos precios de la resina y una disminución del gasto de capital representan una amenaza significativa combinada para la industria petroquímica", concluyó el informe.
 
Las mayores aún no han anotado sus activos petroquímicos, aunque BP acaba de aceptar vender toda su unidad petroquímica, pero están anotando miles de millones de dólares en otros activos. Y en el caso de Shell y Eni, al menos, también están empezando a reducir los dividendos.
 
Estos acontecimientos deberían dar la campana de alarma a los inversores, argumentó CIEL en su informe. La reducción de dividendos y la reducción del valor de los activos "deben alertar a los administradores de inversiones y a los encargados de la formulación de políticas que son responsables ante los beneficiarios y los contribuyentes, respectivamente, de los peligros de canalizar más efectivo en las compañías de petróleo y gas", dijo el informe del CIEL.
 
"La disminución de dividendos, la profundización de la deuda y la disminución de los activos son sólo la última evidencia de que la industria está en su final", agregó CIEL.
 
Shell y BP, al menos retóricamente, han anunciado que sufrirán transformaciones dramáticas en un esfuerzo por alcanzar emisiones netas cero en las próximas décadas, aunque no planean detener la producción de petróleo y gas en un corto plazo pronto.
 
ExxonMobil y Chevron, por otro lado, ni siquiera están fingiendo tal transición. Pueden estar mirando un potencial repunte de los precios del petróleo después de un período de infrainversión: hay una amplia especulación de que consolidarán sus respectivas posiciones en el Pérmico y crecerán una huella no convencional aún mayor.
 
El problema con eso es el pobre historial de las finanzas de esquisto en general, y la muy arriesgada apuesta de que de hecho habrá otro ciclo de auge. Por supuesto, el déficit de capex aguas arriba hoy podría sembrar las semillas de otro repunte de los precios, pero como señala el FT, el auge podría ser breve.
 
Las compañías petroleras claramente necesitan precios más altos para ganar dinero. Pero un aumento de los precios acelerará la transición energética.
 
Por Nick Cunningham de Oilprice.com