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¿Se avecina una crisis del cobre? Los precios alcanzan nuevos máximos en los recortes de fundición

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Los recortes en las fundiciones de cobre en China debido a las bajas tarifas de procesamiento están reduciendo el suministro de cobre refinado.
A mediados de marzo, los precios del cobre alcanzaron su nivel más alto desde abril de 2023. Anteriormente, los precios tocaron fondo a principios de febrero antes de que un fuerte impulso alcista los hiciera derribar picos anteriores dentro de su tendencia lateral de largo plazo. Si bien los precios registraron una moderada caída intermensual del 1,74% a lo largo de febrero, aumentaron un 4,12% durante las dos primeras semanas de marzo.
 
En general, el Índice Mensual de Metales (IMM) del Cobre se mantuvo lateral, con una modesta caída del 0,55% de febrero a marzo.
 
La escasez de mineral de cobre obliga a realizar recortes en las fundiciones
La tan esperada escasez de oferta ha comenzado a dar frutos en el mercado del cobre, y las fundiciones chinas ahora están comenzando a hacer sonar las alarmas sobre el suministro de mineral. Gran parte de esto se debe a la caída de los costos de tratamiento y refinación, que ahora tienden a ser cercanos a cero , lo que continúa obligando a las fundiciones del país a recortar la producción. Los mineros pagan tarifas de tratamiento y refinación a las fundiciones para procesar sus materiales. Las tarifas de procesamiento más altas indican una mayor oferta de mineral, mientras que las tarifas más bajas indican un mercado más ajustado.
 
Parte de la caída se debe al exceso de capacidad de las fundiciones en China. En septiembre de 2023, la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China advirtió sobre los riesgos de un sector demasiado expandido. En los últimos años, la fundición de cobre ha aumentado significativamente, por delante de las expectativas de una creciente demanda mundial de cobre.
 
Aún así, los sectores del acero y el aluminio de China pueden continuar operando incluso si se ven obligados a deshacerse del metal en el mercado global. Sin embargo, la escasez de materias primas dentro del mercado del cobre ha dejado a las fundiciones luchando por mantener los niveles de producción, incluso cuando aumenta la demanda de cobre. 
 
A principios de marzo, esto provocó que hasta 19 empresas distintas aceptaran recortes mediante interrupciones de mantenimiento, menores tasas de producción y retrasos en nuevas operaciones. 
 
Abundan las preocupaciones sobre el suministro de cobre en medio de la caída de las acciones de la LME
Si bien es ciertamente parte del problema, el exceso de capacidad de las fundiciones chinas no es la única razón de las condiciones actuales del mercado. El sector minero enfrentó considerables limitaciones de producción en los últimos años, además de estar plagado de protestas, cierres y leyes de mineral más bajas. 
 
Por ejemplo, la mina peruana Las Bambas, que representa aproximadamente el 2% del suministro mundial de cobre, enfrentó numerosos reveses debido a los bloqueos comunitarios. Si bien actualmente sigue operativo, una posible expansión de las operaciones ya ha provocado la ira de las organizaciones locales. Esto tiene el potencial de desencadenar nuevas protestas que podrían afectar la producción de la mina.
 
Mientras tanto, el cierre de la mina Cobre Panamá de First Quantum sigue en curso. Las estimaciones dicen que la mina representa alrededor del 1% de la producción mundial de cobre, y su suspensión liderada por el gobierno tras las protestas ambientales fue una sorpresa para los mercados. 
 
Las interrupciones en el suministro de minas como Las Bambas y Cobre Panamá han dejado a las fundiciones en China necesitadas de materias primas, amenazando el suministro mundial de lingotes de cobre. Desde finales del año pasado, los inventarios de cobre de la LME han comenzado a tener una tendencia a la baja. Si bien se mantienen lejos de sus mínimos de 2023, la tendencia es a la baja. Y si bien los niveles de inventario no presentan una correlación significativa con los precios, es probable que hayan exacerbado las preocupaciones sobre un creciente déficit de oferta proyectado para los próximos años, especialmente dada la creciente demanda.
 
El índice del dólar estadounidense permanece atrapado lateralmente durante más tiempo
Mientras los precios del cobre buscan un nuevo máximo, el índice del dólar estadounidense seguirá siendo un contrapeso a los impulsores del mercado alcista. Un aumento de la inflación durante febrero arrojó un jarro de agua fría sobre las esperanzas de que la Reserva Federal se estuviera acercando a un giro. Según datos del Departamento de Comercio, el IPC subió del 3,1% en enero al 3,2% en febrero.
 
Mientras los mercados esperan comentarios tras la reunión de finales de marzo de la Reserva Federal, los datos del IPC de febrero sugieren que la inflación sigue siendo rígida. A medida que el IPC se alejaba más de la tasa objetivo del 2% de la Reserva Federal, los mercados ajustaron las expectativas de otro retraso en los recortes de tasas. La herramienta FedWatch de CME mostró que en un mes, las apuestas a un recorte de tasas en marzo cayeron del 10% el 14 de febrero a apenas el 1% el 14 de marzo. Las expectativas de un recorte en mayo parecen igualmente bajas, de sólo el 4,2%. Sin embargo, la probabilidad sube al 60,1% para junio.
 
Dicho esto, muchas cosas podrían cambiar en los próximos meses para cambiar las proyecciones de los operadores de tasas de interés, y sus apuestas no influyen en cuándo la Reserva Federal realmente moverá las tasas. Sin embargo, la conclusión parece clara: es probable que las tasas se mantengan como están en el futuro previsible.
 
Como suele ocurrir, el índice del dólar estadounidense seguirá las indicaciones de la Reserva Federal. Por ejemplo, ha continuado con una tendencia lateral en los últimos meses, lo que significa que no ha habido ningún cambio en su influencia en los precios de materias primas como el cobre. Si bien esto puede no ser suficiente para evitar un mayor aumento de los precios del cobre, parece probable que modere esas ganancias hasta que la Reserva Federal esté satisfecha con el estado de la inflación.
 
Por Nichole Bastin para Oilprice.

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