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Negocios de Petróleo

El petróleo se mantendrá por encima de $ 50 por barril en 2020

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Retro 1435621 640Comenzamos 2020 con el mercado de valores nuevamente probando máximos históricos. Acabamos de terminar un año en el que los precios del petróleo aumentaron en más del 30 por ciento. Sin embargo, los precios del gas natural cerraron el año casi un 40 por ciento más bajo, haciendo hincapié en la medida en que estos dos productos se han desvinculado.
 
También es un año electoral. Esos tienden a inyectar imprevisibilidad adicional en los mercados, ya que a menudo se toman decisiones a corto plazo para influir en los votantes (por ejemplo, liberar petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo para bajar los precios de la gasolina).
 
En este contexto, es más difícil para mí tener una idea clara de las tendencias en los mercados energéticos este año. Sin embargo, hay algunas desconexiones en el mercado que creo que es probable que corrijan este año. Creo que hay algunas predicciones de alta probabilidad que podemos hacer en base a esas desconexiones.
 
A continuación se encuentran mis predicciones para algunas de las tendencias energéticas significativas que espero este año. Como suelo señalar, la discusión detrás de las predicciones es más importante que las predicciones mismas. Es por eso que proporciono una amplia experiencia y razonamiento detrás de las predicciones.
 
También hago predicciones que son específicas y medibles. Al final del año, hay métricas específicas que indicarán si una predicción fue correcta o incorrecta.
 
Por primera vez desde 2014, el precio de cierre de WTI no caerá por debajo de $ 50 / bbl
El petróleo sigue siendo el producto básico más importante del mundo, por lo que siempre trato de comenzar con una predicción sobre la dirección de los precios del petróleo. Generalmente hago esta predicción mirando las tendencias de oferta y demanda, así como los niveles de inventario. También suelo hacer una comprobación de la cordura de mi predicción al revisar las predicciones de otros analistas.
 
En los últimos años, comenzamos el año con un precio del petróleo que sentí que era demasiado bajo. Así que mi predicción en los últimos años fue para precios más altos. Este año, West Texas Intermediate (WTI) abrió a $ 61.17 por barril (bbl), y promedió $ 56.98 / bbl para el año. El año solo ha comenzado por encima de $ 60 / bbl una vez más desde la recesión de 2014-2015. En 2018, el año se abrió a $ 60.37 / bbl, y llegó a poco más de $ 75 / bbl antes de finalizar el año por debajo de $ 50 / bbl.
 
La Administración de Información de Energía (EIA) espera que los precios del petróleo crudo sean más bajos en promedio este año, debido al aumento de los inventarios mundiales de petróleo en el primer semestre de 2020.
 
En contraste, JP Morgan está proyectando un déficit en el mercado petrolero este año de 200,000 BPD, debido a los recortes de producción de la OPEP y el crecimiento de la demanda en los mercados emergentes. Esperan que la demanda de petróleo crezca en 1 millón de BPD a nivel mundial, lo que es consistente con la mayoría de los otros pronósticos.
 
Los inventarios de crudo de los Estados Unidos son aproximadamente promedio para esta época del año. Los inventarios globales están ligeramente por debajo del promedio de cinco años.
 
Creo que hay una desconexión en el mercado petrolero entre las expectativas y la realidad. Hay muchas expectativas de que estamos en la cúspide de la demanda máxima de petróleo, pero en realidad creo que todavía estamos a varios años de eso. Sin embargo, esas expectativas están creando vientos en contra para los precios del petróleo. Pero la única forma en que el mercado corrige esas expectativas es que disminuyan los inventarios de crudo. Dado el fuerte crecimiento del petróleo de esquisto bituminoso estadounidense en los últimos años, eso simplemente no ha sucedido.
 
Eso es un montón de palabrería para establecer la predicción, pero hay muchas partes móviles aquí. Finalmente, creo que la OPEP continuará reduciendo la producción para apuntalar los precios del petróleo. Creo que el crecimiento de la producción de esquisto de los Estados Unidos continuará desacelerándose (próxima predicción), y que la demanda mundial de petróleo volverá a crecer a un nuevo récord.
 
Pero los mercados petroleros parecen estar bastante equilibrados este año en promedio. Eso argumenta a favor de modestos movimientos del precio del petróleo. En cualquier caso, los inventarios de crudo no son altos, y creo que la OPEP continuará reduciendo la producción para apuntalar los precios del petróleo.
 
Algunos han pedido que los precios del petróleo colapsen inminentemente ante la demanda pico de petróleo. No creo que los precios bajen mucho más de lo que son actualmente en 2020. De hecho, por primera vez desde 2014, no creo que bajen a menos de $ 50 / bbl.
 
El crecimiento de la producción petrolera de EE. UU. Caerá por debajo de 1.0 millón de BPD
Según la EIA, la producción de petróleo de EE. UU. Cerró 2019 en 12.9 millones de BPD. Para todo 2019, la producción promedió 12.2 millones de BPD. Para poner eso en perspectiva, esa es una tasa de producción de petróleo crudo más alta que cualquier otro país haya tenido.
 
Pero el crecimiento de la producción en 2019 - 1.2 millones de BPD año tras año - fue significativamente menor que la ganancia récord de 1.6 millones de BPD de 2018. Y hay mucha más presión sobre las compañías petroleras para que entreguen flujo de efectivo a los inversores. Eso aumentará el incentivo para concentrarse en producir en lugar de perforar nuevos pozos.
 
Por lo tanto, creo que el crecimiento de la producción de esquisto caerá por debajo de 1,0 millones de BPD este año en comparación con el año pasado. Eso también apoya la predicción previa.
 
El precio promedio del gas natural estará en el nivel más bajo en más de 20 años.
El año pasado hice una predicción de gas natural, porque vi demasiada incertidumbre en el mercado. Lo que finalmente sucedió fue una disminución constante en los precios del gas natural, que cayeron por debajo de $ 2.00 / MMBtu a fines de año. El precio promedio para 2019 fue de $ 2.56 / MMBtu. Eso no es muy superior al precio de $ 2.52 / MMBtu registrado en 2016, que representó el precio más bajo desde 1999.
 
El problema con los mercados de gas natural es similar al problema en el mercado del petróleo. El crecimiento de la demanda ha sido fuerte, pero el crecimiento de la oferta ha sido mucho más fuerte. Y el gas natural no puede transportarse tan fácilmente como el petróleo, por lo que los precios se han visto afectados aún más.
 
El crecimiento de la producción de gas natural se aplastó en 2016 en respuesta a los bajos precios. Es probable que ocurra lo mismo en 2020 como resultado de los bajos precios . Pero el crecimiento de la producción fue extremadamente fuerte en 2019, y ese impulso continuará hasta principios de 2020. Eso significa que los precios seguirán bajo presión por un tiempo.
 
Otra pieza importante del rompecabezas son los inventarios de gas natural, pero estos son promedio para esta época del año. Por lo tanto, no veo que los precios se recuperen como lo hicieron en 2017 y 2018. Creo que es probable que veamos otro año de precios de gas natural deprimidos. De hecho, creo que este año caerán por debajo del precio promedio de 2016, lo que marcaría el nivel más bajo en más de 20 años.
 
En promedio, Estados Unidos será un exportador neto de petróleo crudo más productos terminados por primera vez
En 2018, Bloomberg informó que Estados Unidos se había convertido en un exportador neto de petróleo crudo por primera vez en 75 años. Eso fue inexacto. En realidad fue por la suma de las exportaciones de petróleo crudo y productos terminados, y eso fue solo por una semana.
 
En septiembre de 2019, esa hazaña se logró mensualmente por primera vez. Sin embargo, el promedio para el año hasta octubre todavía mostró que EE. UU. Es un importador neto de 755,000 BPD.
 
En 2020, predigo que el número neto de importación se cambiará a un número neto de exportación para el año en general. Es probable que haya meses que todavía estén en la categoría de importación neta, pero creo que el año en general pasará a la categoría de exportación neta. Para ser claros, Estados Unidos seguirá siendo un importador neto de petróleo crudo en 2020. Si esa imagen cambia, no lo hará durante al menos un par de años más.
 
ConocoPhillips tendrá un rendimiento total de al menos 20 por ciento
Los precios del petróleo aumentaron en más del 30 por ciento el año pasado. Pero ConocoPhillips, el productor de petróleo y gas puro más grande del mundo que cotiza en bolsa, tuvo un rendimiento total de 6.6 por ciento. Eso podría ser razonable si la COP tuvo un mal año. Pero no fue así .
 
Desde la profunda recesión en 2015, la compañía ha aumentado el flujo de caja cada año. De hecho, hoy ConocoPhillips está generando más flujo de efectivo con los precios del petróleo en los $ 50 que en 2013 cuando los precios del petróleo superaron los $ 100.
 
La deuda neta es una cuarta parte de lo que era hace solo tres años, pero el recurso de petróleo y gas de la compañía que alcanza el equilibrio a un precio WTI de $ 40 ha aumentado en un 50 por ciento.
 
Durante la próxima década, la compañía proyecta un retorno total para los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones de $ 50 mil millones. Esto es sustancial, dada la capitalización de mercado actual de $ 65 mil millones.
 
Espero que el mercado reconozca el valor de COP en 2020 y que la compañía regrese al menos un 20 por ciento para el año.
 
Ahí tienes mis predicciones para el sector energético de 2020. Este año es difícil de leer porque hay muchas variables importantes en movimiento. Pero como siempre, los calificaré al final del año.
 
Por Robert Rapier
 
 
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