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Goldman Sachs: esto es lo que hay detrás de la impactante decisión de recorte de producción de Arabia Saudita

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La primera reunión mensual de la OPEP + para decidir sobre la producción del grupo terminó con un acuerdo inesperado, de hecho impactante, de dos meses:
 
1. Arabia Saudita anunció un recorte de producción inesperado y unilateral de 1 mb / d en febrero y marzo,
 
2. En cambio, Rusia y Kazajstán aumentarán modestamente la producción para satisfacer las necesidades estacionales mientras
otros productores se mantendrán en sus niveles de enero.
 
3. De los tres, la decisión saudita de recortar la producción en 1 millón de barriles fue un shock para el mercado, lo que provocó que el petróleo subiera considerablemente.
 
Operarios¿Qué tiene detrás? Como explica el estratega de materias primas de Goldman, Damien Courvalin, a pesar de este acuerdo de suministro alcista, la decisión de Arabia Saudita "probablemente refleja signos de debilitamiento de la demanda a medida que vuelven los bloqueos, con nuestro balance actualizado del 1T21 en realidad más débil que antes".
 
Dicho esto, la acción de Arabia Saudita y la perspectiva de un mercado ajustado en el 2T21, ya que el repunte de la demanda enfatiza la capacidad de reiniciar la producción, probablemente respaldarán los precios en las próximas semanas, lo que llevará a Goldman a reiterar su visión alcista del petróleo. Como resultado, el banco continúa recomendando una operación larga de Brent el 21 de diciembre (actualmente cotiza a $ 52 / bbl frente a su pronóstico de $ 65 / bbl) y espera un retroceso sostenido y una menor volatilidad implícita. Courvalin también señala que "los fundamentos sí importan, pero vemos la reciente recuperación de los márgenes de refinación y las fisuras del producto como prematura y la mejor manera de expresar la debilidad esperada en la demanda de petróleo a corto plazo".Aquí hay más detalles de la nota de Goldman:
 
La decisión más importante fue la medida preventiva de Arabia Saudita para reducir la producción frente a los cierres renovados con la producción de la OPEP + que ahora se espera por debajo de nuestro pronóstico anterior en 1,45 mb / d en febrero y 1,85 mb / d en marzo. La decisión de Arabia Saudita sorprendió cuando la demanda mundial superó las expectativas en diciembre sobre cierres de la UE más cortos y superficiales y una demanda de aviones resistente. Además, al permitir que Rusia aumentara la producción,  Arabia Saudita socavó sus esfuerzos desde abril para que todos los productores implementaran recortes similares, y el Reino solo recibió un golpe fiscal. Finalmente, al elevar los precios a sus niveles más altos desde marzo pasado, los  saudíes corren el riesgo de extender la recuperación en curso en la producción de esquisto, ya que los precios al contado del WTI ahora a $ 50 / bbl pueden permitir una mayor actividad y flujos de efectivo libres positivos. (aunque tal respuesta probablemente tomaría tiempo para materializarse con los productores cautelosos ante nuevas sorpresas de la OPEP).
 
Esto, según Courvalin,  deja una gran desaceleración esperada en la demanda mundial de petróleo como la explicación más racional para el recorte de Arabia Saudita, probablemente señalada a través de su contrato a plazo con los consumidores asiáticos donde las infecciones están aumentando rápidamente  (Corea, Japón, Sudeste de Asia).
 
Mientras tanto, el indicador de alta frecuencia de Goldman sobre la demanda de petróleo (o la falta de ella) sugiere que el regreso de bloqueos más agresivos ya está pesando sobre la demanda, y el banco está reflejando estos vientos en contra en su balance,  reduciendo la demanda de petróleo de enero y febrero a 92.5 mb. / d desde un nivel de demanda revisado al alza de diciembre de 93,5 mb / d.Por separado, y desde una perspectiva geopolítica, la transición a una administración estadounidense probablemente menos solidaria también puede haber llevado a Arabia Saudita a adoptar una postura más solidaria hacia otros productores de Medio Oriente, como se ilustra tanto en el corte unilateral de hoy como en la restauración de los lazos con Qatar.
 
Como resultado del anuncio de hoy, el balance actualizado del primer trimestre de 2021 de Goldman es más débil que antes, con perspectivas de un mercado más ajustado en el segundo trimestre, como sugiere el anuncio saudí. Esta nueva trayectoria OPEP + y la rebaja de la demanda del banco llevan al banco a pronosticar un superávit de 0,25 mb / d en el 1T21 frente a un déficit acorde anteriormente (solo la mitad compensado por un diciembre más ajustado). Es importante destacar que  el nivel de producción de la OPEP + marzo seguirá siendo bajo justo cuando la demanda mundial comience a recuperarse bruscamente impulsada por un clima más cálido y el aumento de las vacunas.  Esto apunta a que el grupo está potencialmente luchando para aumentar la producción lo suficientemente rápido, con estimaciones que actualmente reflejan un déficit de 1.3 mb / d en abril-julio a pesar de que la OPEP + aumentó la producción en 4 mb / d, una orden históricamente alta.
 
En términos netos, Goldman cree que el resultado de hoy ayudará a sustentar los precios frente a los riesgos de la demanda dado el compromiso de Arabia Saudita de equilibrar el mercado y el potencial de Arabia Saudita de recortar más,  ahora que han inclinado la mano  , de lo que la demanda realmente decepciona, los riesgos de una un balance más ajustado del 2T21 y una perspectiva alcista de consenso creciente para los fundamentales del crudo a finales de este año.
 
Finalmente, para aquellos que preguntan, el pronóstico de Brent de fin de año de Goldman de $ 65 / bbl está muy por encima de las expectativas de consenso y los futuros del mercado.
 
Por Zerohedge.com