¿Se estancará el crecimiento de la producción de petróleo de Brasil bajo Lula?

 

Las nuevas reformas energéticas de Lula han tocado la fibra sensible de los inversores y los mercados financieros.La victoria del izquierdista Lula de Silva en las controvertidas elecciones presidenciales de octubre de 2022 en Brasil provocó el temor de que muchas de las reformas de la industria petrolera favorables a los inversores emprendidas por administraciones anteriores se deshagan. Esto provocó que el valor de mercado de la petrolera nacional de Brasil, Petrobras, de la que el gobierno federal en Brasilia posee un 36,6%, se desplomara.

 

Luego de que Lula disipara los temores del mercado de que se produjeran cambios importantes en la energía integrada, surgieron importantes preocupaciones de que Brasilia asumirá un papel más intervencionista con respecto a las operaciones de Petrobras. Esto está avivando los temores de un regreso.a las políticas anteriores implementadas por Lula durante su primer mandato presidencial, donde la empresa se utilizó como una herramienta para lograr los objetivos de la política del gobierno, lo que finalmente dejó a Petrobras con un balance inflado y al borde de la bancarrota. Si eso ocurre, tendrá un fuerte impacto en las operaciones de Petrobras, haciéndola mucho menos atractiva para los inversionistas privados. Durante las administraciones del presidente Lula de Silva y luego de su protegida Dilma Rousseff, quien fue acusada de corrupción en abril de 2016, Petrobras se utilizó como herramienta política para subsidiar los precios de los combustibles y financiar el gasto público en programas sociales. En 2015, después de que el precio del crudo colapsara, con la referencia internacional Brent cayendo un 49% solo entre enero de 2014 y enero de 2015, Petrobras se había convertido en la compañía petrolera más endeudada.en el mundo. No fue sólo el rápido deterioro de los precios del petróleo el responsable. La corrupción y las malas prácticas de larga data y profundamente arraigadas en la compañía petrolera nacional, junto con el uso de Petrobras en Brasilia para subsidiar los precios del combustible y financiar programas sociales, debilitaron sustancialmente el balance de la compañía y la obligaron a endeudarse.

 

Fue la aparición de la investigación de corrupción Operación Carwash en 2014 lo que ilustró la profundidad y amplitud de la corrupción en Petrobras. Ese escándalo finalmente llevó a Lula a prisión por corrupción , mientras que su sucesora y protegida Dilma Rousseff fue destituida de su cargo.. Esos eventos no solo destruyeron miles de millones de dólares del valor de las acciones, sino que también generaron especulaciones considerables de que Petrobras quebraría o, como mínimo, requeriría un rescate del gobierno. Un aumento en los precios del petróleo combinado con la venta de activos y un enfoque en la reducción agresiva de costos hizo que Petrobras evitara ese destino ignominioso. Una serie de reformas regulatorias de la industria petrolera favorables a los negocios, iniciadas por el presidente Michael Temer y continuadas por Jair Bolsonaro, no solo fortalecieron la precaria posición de Petrobras y la vieron emerger como una compañía petrolera nacional líder en favor de los inversores, sino que también atrajeron una considerable inversión extranjera en energía. 

 

Esas reformas de la industria favorables a los negocios revitalizaron el auge petrolero masivo de Brasil y atrajeron una atención considerable de las compañías energéticas extranjeras. Eso hizo que las entradas de inversiones en el extranjero, particularmente de las grandes empresas extranjeras de energía, aumentaran en un momento crucial con los precios del petróleo recuperándose después de una caída prolongada. La mayor parte de esa inversión fluyó hacia los campos petrolíferos presalinos de aguas ultraprofundas cruciales de Brasil, que son responsables del 74% de la producción total de petróleo del país y son un motor clave del crecimiento de la producción. Para enero de 2023, la producción de hidrocarburos de Brasil alcanzó un nuevo récord, con el productor de petróleo más grande de América Latina bombeando casi 4,2 millones de barriles de petróleo equivalente por día o un 7% más que el año anterior. La producción de petróleo también alcanzó un récord ese mes con Brasil bombeando casi 3,3 millones de barriles por día, un 8% más año tras año.

 

Son esas reformas, junto con la reducción de la interferencia del gobierno en las operaciones de Petrobras y los precios del petróleo fuertemente más altos después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, las que fueron responsables de los sólidos resultados de la compañía petrolera nacional en 2022. Los ingresos netos de todo el año se dispararon un 84 % interanual hasta los 36 700 millones de USD gracias a un aumento del 2 % en la producción de hidrocarburos y un aumento del 43 % en el precio medio anual del Brent, que fue de 101,19 USD por barril en comparación con los 70,73 USD por barril durante 2021. Ese desempeño impresionante permitió a Petrobras aumentar su dividendo una vez más, lo que hará que la compañía pague un total de $ 215,8 mil millones de reales o casi $ 42 mil millones en dividendos para 2022, que es casi el doble de los pagos a los accionistas del año anterior. Esto es mucho más de lo que exige la política de dividendos de Petrobras,

 

Existe una ansiedad considerable entre los inversionistas en energía con respecto a las perspectivas de Petrobras luego de que el presidente Lula criticara la política de dividendos de la compañía petrolera nacional en un artículo reciente de Reuters . El presidente izquierdista de Brasil fue citado en el artículo diciendo;

 

“No podemos aceptar la idea de la noticia de hoy de que Petrobras entregó más de 215 mil millones de reales en dividendos”,

 

Según Reuters, Lula afirmó que la mitad del pago anual de dividendos de Petrobras debería haberse invertido en la economía de Brasil, en particular en las industrias naval y petrolera del país. Esos comentarios sugieren la posibilidad de repensar cómo Petrobras administrará su capital y asignará los pagos de dividendos en el futuro. 

 

Esa conclusión está respaldada por una entrevista (portugués) entre la estación de radio brasileña BandNews FM Radio y el presidente Lula. Durante ese diálogo, Lula pidió repensar cómo Petrobras administrará los pagos de dividendos en el futuro, afirmando:

“Tenemos que pensar en Petrobras como una empresa de interés estratégico para Brasil. Podría haber repartido la mitad de los dividendos e invertido la otra mitad”, 

 

Luego señaló que:

 

“Petrobras no es una empresa solo para hacer dinero, es una empresa para darle soberanía energética al país”.

 

El presidente ejecutivo Prates, en un artículo reciente de Reuters, trató de tranquilizar a los inversionistas al afirmar que Petrobras continuará pagando dividendos "robustos" durante 2023. Continuó afirmando que esto ocurrirá después de tener en cuenta las necesidades de todas las partes con una fórmula equilibrada empleada para garantizar que las ganancias se reinviertan y los inversionistas estén remunerado al mismo tiempo. Las declaraciones de Lula, sin embargo, tocaron la fibra sensible de los inversores y los mercados financieros. Indican que el presidente izquierdista de Brasil tiene la intención de volver a emplear a Petrobras como una herramienta de política gubernamental. Eso podría hacer que Brasilia use la compañía para reforzar las finanzas y ejecutar políticas públicas, particularmente a través de inversiones en sectores económicos específicos y subsidiando los precios del combustible, lo que la historia ha demostrado que es una estrategia costosa. Si eso ocurre, 

 

El presidente de Brasil ya detuvo el programa de desinversión de Petrobras, que avanzaba constantemente durante la administración de Bolsonaro. El objetivo de esa estrategia era que Petrobras recaudara capital mediante la venta de activos secundarios, específicamente campos petrolíferos, oleoductos e instalaciones de refinación en aguas poco profundas y en tierra, con los ingresos empleados para reducir la deuda y reforzar la inversión en operaciones principales. El presidente de Brasil, en un movimiento sorpresivo, introdujo un nuevo impuesto a la exportación de petróleo hace una semana que tomó por sorpresa a las compañías energéticas. Eso sugiere además que las reformas favorables a las empresas introducidas por Temer y Bolsonaro serán anuladas.

 

Otro evento preocupante fue el anuncio del nuevo presidente ejecutivo, Jean-Paul Prates, de que Petrobras buscará una importante expansión de sus activos de energía renovable. A principios de este mes, la gran empresa energética noruega Equinor reveló que había firmadouna carta de intención con Petrobras para evaluar la viabilidad técnica, económica y ambiental de siete proyectos eólicos marinos brasileños de hasta 14,5 gigavatios de capacidad. Ese plan, junto con la suspensión de las ventas de activos, podría hacer que los principales activos generadores de ganancias de Petrobras, sus operaciones presalinas en aguas ultraprofundas, se vean privados del capital considerable y necesario para continuar expandiendo la producción. Petrobras había destinado originalmente gastos de capital de $ 64 mil millones en su plan estratégico de 2023 a 2027, con el 67% o casi $ 43 mil millones para invertir en el desarrollo de sus activos presalinos. Eso incluía planes para agregar 18 embarcaciones flotantes de almacenamiento y descarga de producción, conocidas como FPSO, a las operaciones presalinas de Petrobras entre 2023 y 2027.

 

Por esas razones, las acciones de Petrobras cayeron bruscamente recientemente cuando surgieron dudas de que la compañía pueda continuar al ritmo actual, desbloqueando un valor considerable para los accionistas. La acción de la empresa integrada de energía ha perdido algo más del 2% durante el último mes y ha bajado un 21% en el último año. Una recalibración de los pagos de dividendos de Petrobras hará que el monstruoso rendimiento de los dividendos de la compañía petrolera nacional, citado por el Wall Street Journal en la friolera de 57%, caiga considerablemente. Si Lula obliga a Petrobras a cambiar de dirección y Brasilia asume un papel más intervencionista, entonces no sólo sufrirán sus operaciones, sino que la producción de petróleo de Brasil no se expandirá tan rápidamente como se planeó originalmente. Tal medida también disuadirá la inversión petrolera extranjera, que ha sido uno de los principales impulsores del crecimiento de la producción.

 

Por Matthew Smith para Oilprice.com