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¿Están los mercados petroleros infravalorando los riesgos geopolíticos?

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 Los analistas siguen debatiendo la gravedad de los riesgos geopolíticos y si la capacidad ociosa y la nueva producción podrán contrarrestar los problemas de suministro.

 
Los precios del petróleo han ganado cierto impulso alcista en la última semana, impulsados por las tensiones geopolíticas y la reducción de los inventarios.Los precios del petróleo han ganado cierto impulso alcista en la última semana, impulsados por las tensiones geopolíticas y la reducción de los inventarios.Los precios del petróleo han logrado un impulso alcista limitado durante la última semana, con el crudo WTI ganando un 4,67% para cotizar a 76,84 dólares por barril, mientras que el Brent ha subido un 4,29% para cotizar a 82,08 dólares . Una reducción de inventarios mayor de lo esperado en los inventarios de EE. UU., así como la escalada de los riesgos geopolíticos durante la semana pasada, se deben en gran medida al repunte. Los datos de la semana pasada de la Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) mostraron que las existencias de crudo de Estados Unidos cayeron en 9,2 millones de barriles la semana pasada, impulsadas por una gran caída en las importaciones de crudo de Estados Unidos, ya que el clima invernal cerró las refinerías y redujo la actividad de conducción. Mientras tanto, el líder hutí de Yemen ha prometido seguir atacando barcos vinculados a Israel a menos que se proporcione ayuda al pueblo palestino que vive en Gaza.
 
"Finalmente estamos viendo que los mercados energéticos se despiertan ante la clara posibilidad de que estas interrupciones de la cadena de suministro continúen durante meses", dijo a Reuters Joshua Mahony, analista jefe de mercado de Scope Markets.
 
Wall Street parece no ponerse de acuerdo sobre la gravedad de los riesgos geopolíticos a los que se enfrentan los mercados. Hace un par de días, HSBC Global Research predijo que la capacidad de producción sobrante de la OPEP+ será suficiente para compensar los riesgos geopolíticos actuales, y agregó que es probable que los precios del crudo Brent se mantengan en un rango de 75 a 85 dólares por barril a mediano plazo. Según los analistas, la capacidad de producción ociosa de la OPEP+ aumentará a 4,5 millones de barriles diarios a finales de 2024, frente a los 4,3 millones de barriles diarios de finales de 2023, suficiente para amortiguar las subidas de precios. Además, HSBC ha señalado que la estrategia de la OPEP+ de influir en los precios a través de recortes regulares de producción se está volviendo gradualmente ineficaz gracias al aumento de la producción de los países no miembros de la OPEP, especialmente Estados Unidos. Se espera que la producción de crudo de Estados Unidos, que alcanzó un máximo histórico de 13,2 millones de barriles por día en los últimos meses de 2023, siga creciendo en los próximos años, aunque a un ritmo más lento.
 
"Las interrupciones comerciales en el Mar Rojo agregan solo una prima marginal a los precios del petróleo y hasta ahora no se han perdido suministros físicos", dijo HSBC.
 
Pero los alcistas no están de acuerdo. Los expertos en materias primas de Standard Chartered han reiterado su posición anterior de que los mercados petroleros están subestimando seriamente los riesgos geopolíticos. Según StanChart, durante la última semana, ha aumentado el riesgo de los cargamentos de petróleo ruso en el Báltico, que han coincidido con la acción militar en curso en el Mar Rojo. Además, hay una mayor incertidumbre sobre la política exterior iraní tras una serie de incidentes en varios países vecinos. Los analistas dicen que es probable que el número, la escala y la complejidad de los riesgos geopolíticos hagan que los cortos especulativos se preocupen más por el riesgo principal.
 
StanChart señala que una de las principales razones por las que los mercados han seguido descontando en gran medida estos riesgos es simplemente la confusión sobre la estacionalidad. En opinión de StanChart, el mercado ha interpretado incorrectamente un exceso de oferta estacional normal en enero como una señal de debilidad fundamental a largo plazo. Sin embargo, los expertos han pronosticado que esta tendencia bajista disminuirá en las próximas semanas a medida que los mercados se ajusten gradualmente estacionalmente. Los mercados petroleros tienden a endurecerse significativamente desde finales de enero a medida que la demanda mejora desde su mínimo estacional.
 
El año pasado, la demanda mundial de petróleo en febrero en términos intermensuales se situó en 3,5 millones de barriles diarios, un aumento inusualmente grande. StanChart ha pronosticado que, en el año en curso, veremos un aumento intermensual de 2,7 mb/d a 102,25 mb/d en febrero, mientras que la Administración de Información Energética (EIA) es igualmente optimista y ha pronosticado un aumento intermensual de 2,8 mb/d a un máximo histórico para cualquier mes en 103,62 mb/d en febrero.
 
Mientras tanto, StanChart ha pronosticado que la actual acumulación de inventarios globales de 1,17 mb/d en enero pasará a una reducción de 1,40 mb/d en febrero y otra de 1,48 mb/d en marzo, en gran parte debido a la recuperación estacional de la demanda.
 
Ahora bien, aquí está el truco principal: según StanChart, es probable que el repunte estacional de la demanda y las reducciones de inventario esperadas hagan que los mercados sean mucho más sensibles a la geopolítica y podrían desencadenar un repunte del precio del petróleo.
 
Además, es probable que los próximos recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU. también sean alcistas para los precios del petróleo. Las tasas han estado subiendo en el nuevo año debido a la incertidumbre sobre el momento y la magnitud de las alzas, lo que ha llevado al dólar a ganar un gran impulso y perjudicar los precios del petróleo. Afortunadamente, los mercados han descontado una probabilidad de casi el 80% de un recorte en marzo.
 
 
Por Alex Kimani para Oilprice.com