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¿Qué significa el nuevo objetivo de crecimiento económico de China para los precios del petróleo?

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La semana pasada, China anunció oficialmente su objetivo de crecimiento económico para 2024 de “alrededor del 5 por ciento”.
El impresionante crecimiento económico de China fue casi el único responsable del superciclo de las materias primas desde finales de la década de 1990 hasta el inicio de la guerra de precios del petróleo de 2014-2016. 
 
Esto se caracterizó por un aumento constante de los precios de los productos básicos clave que el país necesitaba en su espectacular expansión económica. En 2013, China se convirtió en el mayor importador neto de petróleo total y otros combustibles líquidos del mundo y, aún en 2017, su tasa aún alta de crecimiento económico le permitió superar a Estados Unidos como el mayor importador bruto anual de petróleo crudo del mundo. 
 
A finales de 2019, la mayor parte de esta actividad se detuvo cuando Covid golpeó el país, y la desaceleración económica se vio exacerbada por su manejo draconiano del virus, con su política de 'Covid cero' que provocó cierres completos de los principales centros económicos al menor indicio. de infección. La semana pasada, China anunció oficialmente su objetivo de crecimiento económico para 2024 de “alrededor del 5 por ciento”, el mismo que el año pasado, que logró superar en un 0,2 por ciento. La pregunta clave ahora, dado el estatus duradero de China como el principal importador bruto de petróleo del mundo, es si esto se puede lograr nuevamente.
 
Un factor que no puede subestimarse en esta cuestión es la pura voluntad política para garantizar que se cumpla este objetivo de crecimiento. Las principales figuras políticas de China –incluido el presidente Xi Jinping– son muy conscientes de la posibilidad de que el alto desempleo juvenil causado por el bajo crecimiento económico se convierta en una espiral de protestas generalizadas. Saben que justo antes de la serie de levantamientos violentos de 2010 que marcaron el inicio de la Primavera Árabe, el desempleo juvenil promedio en esos países era del 23,4 por ciento. Esta es la razón por la que China dejó de publicar los datos sobre el desempleo juvenil después de que la cifra de junio de 2023 mostrara esta tasa de desempleo en un máximo histórico del 21,3 por ciento, muy cerca del nivel de la Primavera Árabe. 
 
El noviembre anterior había visto el comienzo de las protestas contra el bloqueo de Covid en China, después de que un incendio en Urumqi provocara varias muertes, que los líderes saben que tienen el potencial de cambiar el enfoque hacia movimientos antigubernamentales más amplios si la economía no mantiene un alto nivel tasa de crecimiento. La compensación básica en China ha sido durante mucho tiempo la aquiescencia del pueblo para la mayoría de las cosas, siempre que el gobierno les proporcione lo que necesitan y desean: comida, un lugar para vivir, un trabajo, educación, atención médica y la oportunidad de tener a sus hijos. para tener aún más oportunidades. Esta es la razón por la que, hacia finales de 2023, el presidente Xi ordenó varias medidas de estímulo nuevas para garantizar que se alcanzara el objetivo de crecimiento económico del gobierno (que entonces también era “alrededor del 5 por ciento”).
 
Esto incluía 828.000 millones de CNY (115.000 millones de dólares estadounidenses) de contratos de recompra inversa anunciados por el Banco Popular de China (PBOC) el 20 de octubre. El mismo día, el banco central mantuvo tasas de interés históricamente bajas para la tasa preferencial de préstamos a un año (del 3,45 por ciento) y para la tasa a cinco años (del 4,2 por ciento), e insinuó que se podría efectuar más flexibilización monetaria si fuera necesario.
 
Además, el 24 de octubre se aprobó una nueva emisión especial de bonos soberanos por valor de 1 billón de CNY, que se colocará en el cuarto trimestre. Los canales de noticias del gobierno chino declararon que los ingresos de los bonos se asignarían a los gobiernos locales para ayudar a generar crecimiento. El ajuste presupuestario también elevó el límite del déficit fiscal general a 4,88 billones de yuanes, o el 3,8 por ciento del PIB, desde el déficit inicialmente previsto del 3,0 por ciento. Los efectos de esta última medida también se extendieron en parte a principios de este año, dijo en exclusiva a OilPrice.com Eugenia Victorino, jefa de estrategia asiática de SEB en Singapur.
 
"La oferta entrante de bonos sigue siendo elevada, y esto requerirá continuas inyecciones de liquidez por parte del banco central", dijo la semana pasada. “Aparte de una mayor oferta de bonos, el gobierno central probablemente aumentará la presión sobre los gobiernos locales para implementar el presupuesto de manera oportuna y, suponiendo que la tasa de ejecución de la emisión de bonos gubernamentales se acelere en los próximos meses, el crecimiento en el financiamiento agregado probablemente aumentará. recoger”, añadió. “La reducción de 50 puntos básicos [puntos básicos] en el coeficiente de reservas obligatorias implementada en febrero [2024] ya ha inyectado 1 billón de yuanes en liquidez a largo plazo y esto le da al Banco Popular de China algo de tiempo para evaluar si es necesario una mayor flexibilización de las políticas”, concluyó.
 
Sumado a esto, hay señales de que el comercio de China a nivel mundial está comenzando a tener una marcada tendencia ascendente nuevamente. Las exportaciones aumentaron un 7,1 por ciento interanual a 528.000 millones de dólares en enero y febrero, tras un aumento del 2,3 por ciento en diciembre de 2023, y por delante de las previsiones del mercado de un aumento del 1,9 por ciento. Esto se reflejó en su superávit comercial, que aumentó a 125 mil millones de dólares durante el período de enero y febrero, en comparación con sólo 104 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior, superando nuevamente las previsiones del mercado. Sin embargo, es poco probable que un comercio mundial más sólido por sí solo sea suficiente para alcanzar la cifra oficial de crecimiento de “alrededor del 5%”. Para alcanzar su objetivo, Beijing necesitará aumentar la inversión en infraestructura y, para ello, deberá superar dos obstáculos clave, dijo en exclusiva a OilPrice.com Rory Green, economista jefe para China de GlobalData.TSLombard la semana pasada.
 
El primer obstáculo es la falta de dinero en los gobiernos locales para tales proyectos, y para abordar esto es probable que el gobierno establezca una postura fiscal expansiva, con el gobierno central asumiendo mayor deuda y redistribuyendo entre autoridades provinciales más débiles. “El objetivo de déficit del 3,2 por ciento, una cuota de bonos para fines especiales del gobierno central de 1 billón de CNY y una cuota de bonos para fines especiales del gobierno local de 3,9 billones de CNY marcan un alejamiento de la postura fiscal agresiva durante el segundo semestre de 2022 y el primer semestre de 2023”, añadió. 
 
El segundo obstáculo es la falta de proyectos que promuevan los objetivos políticos de largo plazo de Xi, y aquí la posición fiscal expansiva podría indicar que Beijing está adoptando una postura cíclica pro-crecimiento, piensa Green. "Además del estímulo anunciado en el NPC [Congreso Nacional del Pueblo], esperamos un endeudamiento gubernamental (1 billón de CNY entre el balance central y provincial) y préstamos complementarios prometidos de 500 mil millones de CNY en la segunda mitad de este año", dijo. "Junto con los ajustes para permitir una gama más amplia de proyectos - similar a la nueva inversión inmobiliaria alineada con la "prosperidad común" - todo esto sería suficiente para registrar un crecimiento oficial del 5%", añadió.  
 
Es probable que la expansión fiscal y el aumento del comercio se traduzcan en una mayor demanda de petróleo de China, a diferencia del tipo de crecimiento que ha dominado en 2023, liderado en gran medida por el consumo de los hogares, principalmente de servicios, tras tres años de restricciones intermitentes de movilidad durante el período de Covid. . En esta fase, es oportuno señalar que el elemento de transporte representó sólo el 54 por ciento del consumo de petróleo de China, en comparación con el 72 por ciento en Estados Unidos y el 68 por ciento en la Unión Europea. En consecuencia, subrayó Green, aunque el repunte impulsado por el consumo produjo un aumento en la demanda de petróleo, no provocó por sí solo un aumento de los precios del petróleo. Según la Agencia Internacional de Energía, se prevé que los aumentos de la demanda mundial de petróleo se reduzcan a la mitad, de 2,3 millones de barriles por día (bpd) en 2023 a 1,2 millones de bpd este año, pero China seguirá liderando este crecimiento de la demanda. 
 
También es oportuno señalar que la economía de China está valorada en 18 billones de dólares, y la de la India (actualmente la favorita de los mercados de productos básicos en desarrollo) en 3 billones de dólares. Esto significa que incluso si el crecimiento de China no alcanza su objetivo de “alrededor del 5 por ciento”, una tasa de crecimiento anual de incluso el 4,5 por ciento significaría que China sumaría a la suya una economía del tamaño de la de la India cada cuatro años.
 
Por Simon Watkins para Oilprice.com