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Resultados del primer trimestre de 2024 de Aramco: Arabia Saudita se encuentra en un punto crítico peligroso.

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Según Arabia Saudita, en la actualidad tiene una capacidad máxima sostenible de producción de petróleo crudo de 12 millones de barriles por día.
El único verdadero poder que tiene Arabia Saudita en el mundo proviene de su sector petrolero. Cuanto más grande parezca su producción, más se le tomará en serio por parte de países que de otra manera no tendrían nada que ver con él. Dado esto, ha sido evidente durante muchos años que un examen más detenido de las capacidades de producción de crudo del Reino y las cifras de sus reservas muestran claramente que son mucho menores de lo que Arabia Saudita dice que son, como se analiza en profundidad en mi nuevo libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global. La publicación la semana pasada de los resultados del primer trimestre de 2024 de Saudi Aramco subraya nuevamente el punto, con una evidente dicotomía entre un notable incremento en el gasto de capital durante el trimestre por un lado, y la directiva de enero del Ministerio de Energía a la compañía de cancelar una expansión planificada de 1 millón de barriles por día (bpd) en la capacidad de producción de petróleo. Entonces la pregunta es: si hay dinero para otros gastos de capital, ¿por qué no está para una expansión en la capacidad de producción? ¿Es porque Arabia Saudita sabe que no puede aumentar su capacidad de producción de crudo más allá? ¿O es porque el Reino simplemente no puede permitirse aumentar la capacidad de producción y el gasto en otras cosas? De hecho, son estas dos cosas, como se detalla a continuación.
 
Según Arabia Saudita, tiene una capacidad máxima sostenible (MSC) para la producción de petróleo crudo en este momento de 12 millones de barriles por día (bpd). Sin embargo, el hecho es que Arabia Saudita produjo un promedio de 8.267 millones de barriles por día (bpd) de petróleo crudo desde 1973 hasta el 1 de mayo de 2024, según cifras de la propia OPEP. En toda su historia, solo logró producir 12 millones de bpd en una ocasión, en abril de 2020, después de lo cual inmediatamente volvió a 8.49 millones de bpd. Este mes marcó el comienzo de la muy breve Tercera Guerra de Precios del Petróleo, como también se analiza en profundidad en mi nuevo libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global, en la que Arabia Saudita buscó una vez más retrasar el progreso en el sector del shale oil de EE. UU. que es una amenaza directa para su bienestar económico en el futuro. Sin embargo, ni siquiera este pico temporal muy breve de 12 millones de bpd era lo que parecía, según una fuente muy importante en el complejo de seguridad energética de la Unión Europea (UE) hablada exclusivamente por OilPrice.com en ese momento. "Los saudíes usan un lenguaje deliberadamente oscuro sobre su sector petrolero, hablando de 'capacidad' y de 'suministro al mercado' en lugar de 'producción' o 'producción' - y estas no son las mismas cosas en absoluto," dijo. De hecho no lo son. El verdadero significado de 'producción' y 'producción' en el mercado petrolero internacional es petróleo crudo que se extrae de los pozos petroleros en el suelo. La 'capacidad de producción de crudo', según la definición aceptada en los mercados de la Administración de Información Energética, es "el volumen de producción que puede ser incrementado en 30 días y mantenido durante al menos 90 días".
 
La versión de Arabia Saudita de estos términos es notablemente diferente, y por lo tanto incorrecta. El Reino usa los términos 'capacidad' y 'suministro al mercado' para referirse no solo a la producción de los pozos petroleros de sus propios campos petroleros, sino también al uso de suministros de crudo almacenados en cualquier momento en el país. También parece significar para Arabia Saudita cualquier suministro de petróleo que pueda retenerse de los contratos a término en curso y ser redirigido a esos suministros almacenados. Durante la Guerra de Precios del Petróleo de 2014-2016, Arabia casi vació sus instalaciones de almacenamiento de petróleo y redujo los contratos de suministro de petróleo con clientes no prioritarios. Y también parece significar cualquier suministro de petróleo de calidades similares a las suyas que Arabia Saudita pueda comprar a otros miembros de la OPEP, ya sea directamente o a través de intermediarios, que luego puede pasar como sus propios suministros. Según la fuente de la UE, una fuente en el complejo de seguridad energética de EE. UU. y tres fuentes principales de corretaje de petróleo habladas exclusivamente por OilPrice.com durante la última década, Arabia Saudita compró importantes suministros de petróleo crudo de Iraq y otros países no solo durante la Guerra de Precios del Petróleo de 2014-2016, sino también después de los ataques de septiembre de 2019 de los hutíes respaldados por Irán a sus instalaciones petroleras Abqaiq y Khurais, y durante la breve Guerra de Precios del Petróleo de 2020 también. Irónicamente, dado que Teherán estuvo detrás de los ataques de 2019, parte del petróleo comprado por Arabia Saudita a través de intermediarios creyendo que era de Iraq, en realidad era petróleo 'rebautizado' de Irán, según una fuente que trabaja muy de cerca con el Ministerio del Petróleo de Iraq.
 
Entonces, la cancelación de la expansión en la capacidad de producción de crudo en enero de 2024 parece ser la realidad alcanzando la fantasía. Arabia Saudita simplemente no puede aumentar esta capacidad de '12 millones' a 13 millones, porque no tiene una capacidad de 12 millones de bpd, ni nada parecido, y nunca la ha tenido. Dicho esto, si tuviera el dinero necesario, podría aumentar la capacidad que tiene, y luego anunciar que la ha incrementado a 13 millones o 14 millones o cualquier cifra que quiera sacar de la nada, ya que estos números parecen pasar desapercibidos para la mayoría. Entonces, ¿por qué no lo hizo? Con 'la navaja de Occam' siendo de lejos el mejor método para tratar cualquier cosa relacionada con el sector petrolero de Arabia Saudita, la respuesta más simple es probablemente la mejor, y aquí también funciona: es porque no tiene el dinero para hacerlo, ya que construir y mantener tal capacidad es muy costoso. Lejos de estar inundada de dinero petrolero como muchos piensan, Arabia Saudita aún no se ha recuperado completamente financieramente de los impactos desastrosos que se autoinfligió durante su Guerra de Precios del Petróleo de 2014-2016, como se detalla en profundidad en mi nuevo libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global. Además, hasta la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022, el precio de equilibrio fiscal de Arabia Saudita para el petróleo era más alto que el que el mercado pagaba, lo que significaba en términos simples que no estaba generando suficientes ingresos para cubrir sus gastos como país. No está mejor ahora, con su precio de equilibrio fiscal para 2024 en US$ 96.17 por barril del petróleo de referencia Brent. De hecho, Arabia Saudita ha pronosticado un déficit presupuestario este año de SAR79 mil millones (US$ 21.07 mil millones), que muchos observadores del mercado petrolero consideran extremadamente optimista.
 
Añadiendo implacablemente la miseria financiera para Arabia Saudita sigue siendo la enorme carga de los enormes dividendos garantizados por el gobierno saudí para que finalmente pudiera vender al menos el 1.5 por ciento (contra la participación originalmente planeada del 5 por ciento) en la oferta pública inicial (OPI) de Saudi Aramco en sí. Tan tóxica era esta propuesta de inversión para potenciales participantes de mercados desarrollados que el gobierno tuvo que garantizar un pago de dividendos de US$ 75 mil millones en 2020, dividido por igual en pagos de US$ 18.75 mil millones cada trimestre. Asombrosamente, esto aumentó en 2023 a US$ 97.8 mil millones para el año, desconcertantemente impulsado por dividendos adicionales 'vinculados al rendimiento'. Estos están diseñados para apuntar a un 50-70 por ciento del flujo de efectivo libre anual, descontando el dividendo base y otros montos incluidos inversiones externas, según el director ejecutivo de Aramco, Amin Nasser. En el primer trimestre de 2024, el dividendo base fue de US$ 20.3 mil millones, que será aumentado por otra distribución de dividendos 'vinculados al rendimiento' de US$ 10.8 mil millones, lo que lleva el total a US$ 31 mil millones. ¡Para todo 2024, Saudi Aramco espera pagar US$ 124.3 mil millones en dividendos!
 
Por Simon Watkins para Oilprice.com